¿Por qué el aumento de reservas del Banco Central no ha frenado la caída del dólar?

Las reservas del Banco Central de Costa Rica (BCCR) aumentaron, durante el último año, $2.129 millones, al pasar de $6.691 a $8.820 millones del 14 de marzo de 2022 a la misma fecha de este año. Esta subida, sin embargo, no ha detenido la bajada del dólar. ¿Por qué?

En Costa Rica, el mercado cambiario operaba bajo un régimen de flotación administrada, eso significa, que la divisa sube y baja según la oferta y la demanda, pero el BCCR puede invertir cuando considera que hay un comportamiento abrupto; ya sea comprando o vendiendo dólares para equilibrar el precio.

Según explica el economista Gerardo Corrales, aun cuando las reservas del Central crecieron más de un 30% en el último año, eso no ha sido suficiente para detener la caída del dólar, ya que la intervención fue tardía.

“El exceso de oferta de dólares supera los dólares que ha comprado el Banco Central. El problema es que, durante el segundo semestre de 2022, el Central no actuó lo suficiente y dejó que el premio por invertir en colones creciera mucho, eso atrajo muchos capitales locales y extranjeros; que por el rendimiento de los colones empezaron a cambiarse de moneda”, explicó Corrales.

Entre enero de 2022 y marzo de 2023, el Central vendió US$231 millones para estabilizar el tipo de cambio. Estas ventas se concentraron principalmente en el segundo semestre de 2022. Por otra parte, inyectó US$4.028 millones al sector público no bancario y compró en MONEX US$5.363 millones. Como resultado, compró, en total, US$1.104 millones en los últimos 14 meses.

El economista de la Universidad de Costa Rica, Carlos Palma, explica, además, que se debe considerar que una parte importante de las reservas de dólares que hoy tiene el Banco Central, no se dieron por su intervención en el mercado; es decir, por compras, sino por préstamos que recibió de organismos internacionales.

Por ejemplo, en agosto de 2022, el BCCR recibió $1.100 millones de un crédito del Fondo Latinoamericano de Reservas (FLAR) para un “blindaje financiero” del país ante choques externos.

Medidas más fuertes

Luego de 15 meses de aumentos, la junta directiva del Banco Central decidió, la noche de este miércoles, reducir en 50 puntos base la tasa de política monetaria (TPM), que se ubica ahora en 8,50% anual.

Aun así, los expertos apuntan otras medidas que debería tomar el Central para frenar la caída del dólar. 

Una de ellas es anunciar un plan más agresivo de compra de reservas, dijo Cubero. "El Banco debería no solo salir a comprar de forma más agresiva, sino también anunciar un plan más agresivo, ya que esto generaría expectativas en los agentes económicos que, a su vez, se traducirían al mercado", señalo.

Otra de las medidas con la que coinciden Corrales y Cubero es pagar, de forma anticipada, el crédito con el FLAR. "Eso contribuiría a cambiar la dirección de las expectativas y contribuiría a ahorrar el pago de intereses por ese crédito", puntualizó Cubero.